投资经验#2：我的极简投资组合

一个成功的投资者，85%归功于正确的资产配置，10%来自于选择投资目标的功力，5%必须靠上帝的保佑。

     — 威廉·夏普

在经典的三基金投资组合模型里，一个投资者只需要拥有三个基金：

全美市场股票指数基金 (Total Stock Market Index Fund)，比如 VTSAX（基金），或者 ETF VTI。

国际股票市场指数基金 (Total International Stock Index Fund)，比如 VTIAX（基金），或者ETF VXUS。

全债券市场指数基金 (Total Bond Market Index Fund)，比如VBTLX（基金），或者ETF BND。

在我做投资的早些年间，我是基本围绕着这三个基金配置的。但是我逐渐做了自己的如下调整。

## 一、以标普500指数取代全美市场股票指数基金

这个决定其实无关紧要，主要是为了省事。二者在过去几十年里的收益表现不分伯仲，不是东风压倒西风，就是西风压倒东风，但是年化收益率差别非常小，在正负0.5%之间。

我的东家公司的401K计划里没有全市场指数基金的选项，却有标普500指数基金和扩展市场指数基金 (Extended Market Index Fund，比如VEXAX)，而二者的合集就是全市场指数基金。所以，我曾经有一段时间用75%的标普指数基金加25%的扩展市场基金，来模拟全市场基金，但需要每年做二者的再平衡 (Rebalance)。

后来，我发现这些额外的工作对于投资组合的回报和风险的影响几乎为零。所以根据大道至简的原则，我把所有账户里的大盘指数基金统一成标普500指数基金。

## 二、放弃国际股票市场

这个调整，是基于下面几点：

绝大部分标普500公司已经是国际化公司，超过40%的营收来自美国以外的市场

发达国家股市和美国股市相关性已经很高，因此国际股票降低风险的功能大打折扣

过去百年，美国股市的收益率打遍天下无敌手

## 三、降低拥有的债券比例，投资市政债券

后面的原因，包括下面几点：

普通债券基金的利息要交税。

美联储持续多年的低息政策导致债券收益偏低。

所以我从很早就把债券投资切换到完全免税的市政债券 (Municipal Bond) 基金。我在加州居住，就购买了 VCADX；它曾经给我带来税后4%左右的回报。由于加州政府优秀的信用记录，这些债券产品的可靠性也是稳如泰山。

多说一句，如果你有需求存放短期需要使用的大量的低风险资金，比如准备买房子的首付或者3年内孩子需要支付的大学支出，可以考虑用市政债券取代传统的银行定期存款。定期存款的利息是按照普通收入纳税的，对于中高收入家庭来说，其税后收益不忍直视。

显而易见的是，如果想通过拥有债券基金降低投资组合的波动性，债券在投资组合里的比例必须足够大，比如超过20%。由于上面所说的原因，超低收益的债券资产会严重侵蚀整体投资组合的表现。

后来我又亲身经过了几次市场大跌大涨，惯看秋月春风。加上家庭资产总量的上升，我已经不太担心市场波动对我的心态和家庭资产安全性的威胁。所以我开始大幅削减债券所占的比例。

到2023年时，我的投资组合里只有几万美元的债券基金，它们仅仅用于存放家庭紧急储备金；债券不再是我投资组合的核心组成部分了。

## 四、加注信息技术板块

这个决策其实是极具争议的。如果泉下有知，指数基金的鼻祖约翰伯格先生，估计会在坟墓里冲我不停摇头。

俗话说：男怕入错行。过去30年，信息科技突飞猛进，改变了全世界的经济和社会面貌，而我很庆幸当初就选择了这个领域。在经历了惨烈的互联网泡沫以后，信息产业逐渐走上健康发展之路。

过去25年，信息板块指数和以信息板块为主的纳斯达克指数的收益率一骑绝尘、天下无双，平均年化收益率大约比标普500指数高5%以上。

正因如此，从2020年开始，我开始在资产配置里额外增加了信息技术指数基金 VITAX，对应的ETF是 VGT。其实采用纳斯达克100指数 ETF QQQM 或者 QQQ 也有异曲同工之妙。

不过要值得注意的是，信息技术板块的波动性要比标普500指数大，因此需要投资者具备更高的风险忍受能力。

总结下来，我2020年定下的资产配置就是：

标普500指数基金，约占50%

信息技术板块指数基金，约占50%

市政债券基金，小于1%

如果你有人民币资产，你可以用中国发行的美股基金ETF，来模拟我的投资组合，即：

标普500指数基金，比如 513500。

纳斯达克100指数基金，比如 159501或者513100。

到了2025年8月，我把投资组合进行了进一步的调整，加大了 VGT 的比例。调整后的投资组合如下：

标普500指数基金，约占8%

信息技术指数基金 VGT，约占92%

从2026年1月起，我注意到AI的快速发展带动了半导体板块，就在投资组合里加入了半导体板块指数基金SMH。我目前的投资组合如下：

标普500指数基金

信息技术指数基金 VGT

半导体板块指数基金 SMH

过去五年，我的应税账户的平均年化收益率约为29%，远超标普500的13%和纳指的17%。

即使考虑过去十年，虽然前几年我没有投资VGT和SMH，该账户的平均年化收益率也有 21%，也远超标普500的15%。

当我再次回顾投资路上对资产组合的调整，我还是非常欣慰的。

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